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黑色系走势分化

　　7月3日，铁矿石期价延续上行态势，主力1909合约至911.5元/吨，创下2013年12月13日以来新高，收报908.5元/吨，涨2.48%，该合约二季度以来累计上涨8.35%。

　　然而，近期螺纹钢价格并未跟随原料铁矿石价格大涨而走高。在7月1日盘中创下阶段新高4148元/吨之后，螺纹钢主力1910合约便调头走低，3日收报4030元/吨，跌0.81%，二季度以来累计下跌0.86%。

　　本是同生根，铁矿石、螺纹钢期价缘何呈现分化走势？“2019年黑色系呈现‘矿强钢弱’格局，盘面钢厂利润大幅度收缩，主力合约螺矿比价跌至4.457的四年低位。钢厂在2018年赚得盆满钵满，今年盈利水平回归理性是行业共识，因此年内多数时间‘矿强钢弱’格局并不意外，意料之外的是铁矿石价格的过快上涨，让部分钢厂的原料库存管理存在难度。”国信分析师蔡元祺表示。

　2016年开始，伴随供给侧结构性改革政策拉开序幕，中国钢铁行业迎来了三年之机：行业扭转了大面积亏损局面，整体盈利状况大幅改善。

　　但好景不长，今年以来，铁矿石价格大涨改写了矿钢产业链利润分配逻辑。海外矿山供应大幅收缩，令产业链利润的天平向上游倾斜。加之国内钢企对铁矿石的需求并未因长时间的供给侧改革而减少，反而在今年出现了明显增加，这更为一直环伺国内钢铁行业利润的海外矿山以可乘之机。

　　本钢集团销售中心贸易部副部长孟纯表示，今年年初巴西淡水河谷，导致大面积矿区关停，同时澳大利亚两大矿山必和必拓和力拓受到飓风影响减少发货，从今年初开始，进口的铁矿石出现大量货船延期的情况，A672A50CL12美标钢板***，春节以后到港的铁矿石量明显出现下滑，随之价格开始出现上涨。世界主要三大铁矿石出口矿山在同一时间减少发货量在5000万吨，从而导致了***铁矿石供应紧张。

　　国内钢铁生产方面，统计数据显示，2019年二季度，粗钢产量进一步提高，为25492.81万吨，环比上涨10.88％，同比增加7.72％。钢材产量一路向上，铁矿石供应局面突然生变，让铁矿石价格从供需两端获得源源不断的上涨动力。

　钢矿基本面均偏多

　　对于后市，宝城分析师汤祚楚、涂伟华认为，受环保因素驱动近期螺纹钢价格虽有所上涨，但暂无需求端配合，预计钢价仍将延续弱势震荡。不过，由于矿价高位使得成本支撑较强，成材价格下行空间受限，后续仍需关注需求端变化。铁矿石方面，供应***缓慢，港口库存延续下降态势，且厂内库存保持低位，显示其良好的基本面并未改变。

　　不过，蔡元祺则表示，铁矿石市场供需面的利多因素大部分已反映在盘面上，供给收缩预期兑现、港口库存快速下滑已推涨现货价格。而螺纹钢方面，目前建材累库速率趋缓，与去年同期持平。此外，在逆周期调节的政策基调下，房地产和基建的用钢需求韧性极强。2018年下半年钢材需求淡旺季特征反转，钢价在三季度达到顶点，从种种迹象来看，今年有可能这一特征。因此，钢矿基本面均偏多，但相比铁矿石，螺纹钢价格潜在上涨空间更大，后期资金做多的安全边际更高。

　　“预计矿强钢弱情况有望扭转，目前盘面的钢厂利润在100元/吨附近，实际上，钢厂利润盘面利润完成筑底，目前在600元/吨附近，在400元/吨左右。铁矿石因供给侧带来的价格反弹预期在逐步积累。下半年，唐山地区以及重大活动的限产预期利好钢价，利空矿价。此外，废钢性价比好于铁水，对铁矿石的替代效应也处于峰值。综合来看，钢厂利润大概率在三季度反弹，矿强钢弱局面将会得到阶段性缓解。”蔡元祺表示。

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