4135圆钢-江苏埃尔核能-A322-4135圆钢供应商

　处于低估值区间

　　焦炭盘面利润维持在150以下。据统计，2017年以来，焦炭盘面利润低于150的概率为38%以下。从成本计算的角度看，焦炭盘面价格目前处于平均偏低水平。但从目前的基本面来看，焦炭还有下跌空间。

　　焦炭高港口库存、成材被动累库，以及唐山限产预期发酵为焦企利润承压的主要原因。然而，环保政策针对地是焦企与钢厂两头，A322-4135圆钢供应商，政策驱动大概率不会再造成极不平衡的供需关系。另外，钢材被动累库同样是可预期的季节性因素。因此，今年较为特殊的因素有焦炭港口库存新高与南方大面积持续降雨。在今年大型项目大范围开工的背景下，我们对下半年黑色系需求持乐观态度。焦炭港口库存新高也体现出贸易商对后市的乐观态度。而天气因素只能暂时压制需求，积累的需求还将以“赶工期”的形式体现出来，按照时间计算，7月需求释放的概率较大。短期内焦炭盘面价格或继续探底，但预计进入7月以后有望向上突破。

　　操作上，焦炭1909合约以2000元/吨为防守点位逢低做多，止损价设在1950元/吨左右。或等待焦炭盘面利润低于100时做多焦企利润。

　第二，部分钢材品种需求下滑明显。随着经济结构的不断调整和优化，部分新技术、新产品、新行业的兴起必然带来传统产品、传统产业的萎缩。以汽车工业为例，近年来，新能源汽车蓬勃发展，产量不断创新高。但与此同时，传统燃油汽车的生产和销售均出现较大幅度下滑。据统计，5月份，新能源汽车产销量分别完成11.2万辆和10.4万辆，同比分别增长16.9%和1.8%。而5月份，汽车产销量分别完成184.8万辆和191.3万辆，同比分别下降21.2%和下降16.4%。汽车产销量的持续大幅下滑，对板材类品种的需求影响较为明显。

　　第三，尽管汇率朝有利于出口的方向调整，但钢材出口一直维持低位，A322-4135圆钢价格，进一步增加了国内销售压力。国际市场是国内市场的重要延伸，但今年初以来，A322-4135圆钢，在明显贬值的有利环境下，钢材出口量不仅没有增加，反而不断下滑。根据海关数据，5月份，钢材出口574.3万吨，环比减少58.3万吨，同比下降16.5%。钢材出口量下降也给国内销售增加了压力。

　　综合上述分析，笔者认为，尽管从中长期来看，钢材的供需矛盾依旧比较突出，但从短期来看，在需求和成本的支撑下，不排除钢材市场出现淡季不淡、价格稳中趋强的走势。

新增产能逐步投放，进口有望同比回落

　　2018年下半年投产的煤矿项目经历产能爬坡期后，产量逐步释放。2019年新产能也将继续投放市场，多个大型项目从建设煤矿转为生产煤矿。我们预计2019年煤炭新增产能1.5-2亿吨，实际产量增长0.8-1亿吨。进口方面，考虑到国内煤炭新增产能逐步释放，而火电需求增速同比放缓，预计全年煤炭进口量将同比回落。

　电厂库存处于高位，煤炭价格季节性波动减弱

　　目前六大电厂库存达到1783万吨，可用天数为29天，***电厂库存8659万吨，可用天数为26天，处于历史同期高位。电厂提前补库提振了淡季需求，而旺季来临前较高的库存水平也有助于缓解阶段性的供给紧缺，降低了煤价的季节性波动幅度。我们预计下半年煤炭价格将与上半年持平，但全年均价同比下降约6％。