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　中国证券报：铁矿石、煤炭、钢铁价格与相关价格联动情况如何？

　　：国内铁矿石矿山多为钢厂的权益矿，基本没有国产矿山所单独对应的国内上市公司。而钢铁行业与煤炭行业的上市企业虽然不少，但行业在供给侧改革的前几年经历了长期的大幅亏损，产能过度扩张也给行业内企业带来了大量负债，因此即使2016年以来供给侧改革给钢铁企业及煤炭企业带来了高利润的去杠杆行情，但煤炭、钢铁股表现却不佳，估值一直很低，主要因为市场仍不看好煤炭、钢铁行业的长期需求以及供给端变动的持续性。因此煤炭、钢铁期现货价格与相关价格联动关系不是很好，反倒是规模较小、包袱不重的焦炭上市公司价格与现实的炼焦利润波动联动性比较一致。

　　夏学钊：商品价格波动直接影响的是该商品生产者的收入情况，而价格反映的是上市公司的利润变化，应收变化和利润状况虽然密切相关但并不等同。除公司自身的利润变化之外，价格还受到宏观经济周期、市场风险偏好、资金流动性等诸多方面因素的影响。故而，回溯历史可以发现，商品价格与相关上市公司价格的走势往往出现偏离。

　　铁矿石今年走出牛市，这将对国产矿山上市公司构成利多，但也只是其中一个因素而已。唐山限产可能推升钢材价格，钢铁板块利润或将出现回升，但也只是一个利多因素而已。

生态环保部认为山西焦化行业调整优化力度不够引发市场对山西焦化加大限产力度的种种猜测，推动焦炭现货价格当月内三次提涨。6月29日，ASTMA573Gr58美标钢板供应商，山西省生态环保厅发布消息称，山西、省***已于6月17日向上报了《山西省贯彻落实***生态环保督察“回头看”及大气污染防治专项督察反馈意见整改方案》，等待批复将正式印发，预计未来山西省将再次引发市场对其焦炭环保限产的关注。库存方面，从相关机构发布的数据来看，前期高企的焦炭港口库存已自高位持续回落，上周环比下降11.9万吨至454.1万吨，同比增加152.6万吨；钢厂焦炭库存周环比变化不明显，焦化厂库存有拐头向上迹象，上周增加9.9万吨至46.11万吨，同比增加14.36万吨。上周焦炭总库存量下降2.41万吨至960.64万吨，整体延续稳中有跌格局。

　　综合来看，当前，焦炭供需关系存在双向改善的预期，再配合焦炭现货价格已经三轮下跌及焦化利润收缩明显，预计焦炭继续下跌动力减弱，现货价格或还有一轮下跌，筑底可期。

　7月1日至7月5日，焦炭主力合约J1909价格呈震荡偏强走势，主要原因一是盘面提前反映现货三轮下跌预期，盘面利润回归合理，市场企稳反弹确认成本支撑有效；二是山东省确认去产能任务政策制订时间节点及压减产能总量，强化市场供给端收缩预期。

　　综合来看，中期上升趋势完好，短期仍有调整需求。

　　焦炭供给方面，7月2日，山东省发布《关于严格控制煤炭消费总量推进清洁利用的指导意见》，要求在2019年7月底前制订全省焦化产业产能总量压减和转型升级方案，明确2019年压减焦化产能1031万吨，2020年压减655万吨，两年供压减1686万吨，供给端收缩预期增加。上周，焦企开工率整体维持相对稳定。截至7月5日，据相关机构统计，***100家***焦企样本产能利用率为80.66%，环比持平。焦化厂库存小幅回升，焦化厂由于现货价格下降，目前处于微利状态，若现货继续下跌可能出现亏损后的主动限产情况，叠加山西省环保政策整改方案将印发，供给端高供给状态有较强的改善预期。